115亿债务压顶！这家国民饮料面临退市危机 裁员、换帅，危机能度过吗?

和健力宝一样，汇源果汁是不少80后儿时最喜欢的饮料之一，不过，近几年这家果汁行业龙头公司日子过得并不如意。

从2011年起，汇源果汁连续6年扣非净利润均为亏损，与此同时公司负债却不断增加，截至2017年6月底已达115.18亿元。一个对比强烈的数据：10年之前，可口可乐曾以近180亿港元对汇源果汁发起收购；如今，汇源果汁最新市值仅53.97亿港元。

在消费升级，大众对果汁饮品需求增加的趋势下，汇源果汁为何反而跌落谷底？以后我们还有汇源果汁喝吗？

42亿借款引发连锁反应

让我们先从汇源果汁最新的一起麻烦说起。

从去年8月15日至今年3月29日期间，汇源果汁向北京汇源饮料提供短期贷款，以便北京汇源饮料应付临时营运资金需要及还债。贷款金额高达42.82亿元，年利率10%。

需要注意的是，北京汇源饮料是汇源果汁控股股东朱新礼旗下的公司，但并不属于上市公司体系，因此属于关联交易。但是蹊跷的是，这笔巨额的借款不仅没有经过董事会的批准，也没有履行披露的义务。

汇源果汁于今年3月29日披露了该事项，并表示这一交易可能引发公司内的部份融资票据的违约。4月3日，汇源果汁发布停牌公告，原定于3月29日发布的2017年业绩报告直到今天也还没有发布。

尽管汇源果汁表示已收回全部借款及利息并积极对其可能涉及的违约申请豁免，但港交所的关注还是如期而至。6月11日，汇源果汁发布公告称收到港交所有关其复牌条件的重要函件，其中包括要求公司对相关贷款进行法证调查、公布调查结果、采取补救行动并公布公司所欠缺财务业绩等事项。

7月20日，汇源果汁公告称，若不能在2020年1月底完成复牌条件，港交所将展开取消公司上市地位的程序。

▲图片来源：视觉中国

事件还引发连锁反应。

6月12日，穆迪将汇源果汁的信用评级下调三档至Caa1，主要是担心港交所提出的复牌将延长其股票停牌时间并导致资金链吃紧。不久后，惠誉评级也将汇源果汁的长期外币发行人违约评级从B下调至CCC+。

同时恒生指数通告，由于汇源果汁持续停牌，其成分股自7月11日收市后，以系统最低价格（0.0001元）从港股多个指数及分类指数中剔除。

随着事件的不断发酵，不少业内人士试图分析这次违规借贷背后的真正原因。莱维特品牌咨询公司品牌咨询顾问陈玮表示，高达四十多亿元的借款对于汇源果汁旗下一个关联公司来说并不符合常态，但由于北京汇源饮料并不属于集团内的上市部分，处于监管中的模糊地带，因此进行资金周转更为“便利”。

分水岭：联手可口可乐失败，股价较高点跌超8成

2008年9月3日，可口可乐公司宣布，拟以每股现金作价12.2港元，总计约179.2亿港元（约合24亿美元）收购汇源果汁的全部已发行股份及全部未行使可换股债券。

信息披露时，汇源股价上涨164%，持有股票的投资者无不欢呼雀跃，但快乐的日子，似乎并没有持续太久。

2009年3月18日，中国商务部认定可口可乐收购将对竞争产生不利影响，依据《反垄断法》做出了禁止收购的裁定。

主要理由在于：集中完成后可口可乐可能利用其在碳酸饮料市场的支配地位，搭售、捆绑销售果汁饮料，或者设定其他排他性的交易条件，集中限制果汁饮料市场竞争，导致消费者被迫接受更高价格、更少种类的产品。

彼时，汇源果汁在中国100%果汁市场和中浓度果汁市场占有率均约为四成，明显领先其他同类企业，若此项并购达成，依托可口可乐这颗“大树”，道路会有何不同，我们不得而知。

汇源果汁股价走势图(季线) 资料来源:东方财富Choice数据

不难发现，在收购案的前后，资本市场的反应都是剧烈的，大涨到大跌。而在此之后，汇源果汁的股价仍在下跌，按照高点11.716，对比目前2.02的价格，股价下跌幅度为82.69%。

探究其背后的原因，市场份额的下滑和连续几年的亏损，或是主要的。

裁员、变卖资产、换帅，危机能度过吗?

在公司持续亏损期间，汇源也在尝试各种办法以自救。

在2013年前后，通过陆续抛售旗下的12家子公司，收获28亿交易额，其在上海、成都的工厂就是这个时候卖出的，获得收益4.26亿元。

而在人员上，汇源也面临持续的变动。

在汇源果汁销售及营销开支迅速增长的2014年及2015年，公司的销售及营销员工相比之前也大幅增加。2013年，汇源果汁的销售及营销员工仅为2489人，2014年猛增为11047人，增幅达343.8%；2015年，公司销售及营销员工有所缩减，达9222人，相比2014年减少16.52%。

▲图片来源：视觉中国

面对持续的债务压力，汇源果汁选择了压缩在营销和人事方面的开支。截至2017年上半年末，汇源果汁员工总数为3965人，较巅峰时期下降60%。

除了压缩成本外，汇源果汁在管理上引进了新的行政总裁。7月16日，汇源果汁对外发布公告称，委任吴晓鹏为行政总裁，负责集团整体管理及日常运营工作。

汇源果汁的“家族式管理”一直被外界所诟病，为此，朱新礼近年来在“去家族化”上不断出重拳。2013年，前李锦记酱料集团CEO苏盈福出任行政总裁一职，开启激进的改革，然而仅一年后，苏盈福便辞任。

2014年4月，前百事大中华区饮料运营副总裁梁家祥出任汇源果汁高级副总裁，全面负责生产运营。同年9月，原常务副总裁于洪莉任职执行总裁。2017年，崔现国接任执行总裁一职，但有媒体报道称，今年6月崔现国已经悄然离职。

资料显示，吴晓鹏于2018年6月加入汇源果汁，2016年11月–2018年3月曾任苏州金螳螂企业集团有限公司联席总裁；2005年7月–2016年11月，任中国五矿集团多个职位，包括董事、副总经理及财务总监等。汇源果汁在公告中强调，“吴晓鹏在內部控制、财务金融、企业管理等方面积累了丰富经验”。

陈玮表示，汇源现阶段亟须运用财务和融资的技巧来避免其被退市的风险，而吴晓鹏的履历正是汇源所看重的，预计他上任不久后会有融资的举动。此外，吴晓鹏或将带领汇源果汁走向轻资产化的战略，通过甩卖固定资产换取更多的现金流，解决公司的当务之急。

来源:每日经济新闻 、时代周报

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